引言
本周以来,烧碱表现偏强,除了内有检修带来的供给端利多外,海外需求的强势也对国内烧碱形成了一定的量价支持;而随着需求旺季渐进,烧碱价格预计中短期仍将录得不错表现。
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内稳
宏观角度,整体的利空情绪在5月底至6月已经得到较大程度的释放,虽然近期的情绪和数据无法支持大类资产在7月出现反转,但是像财新PMI(出口仍偏强)、地产成交数据表现(地产政策的逐步推进影响)还是有所惊喜,大宗商品的整体估值还是有望在这一阶段得到一定修复。如果没有更大的利空消息和数据出现,大会结束前,大类资产恐不太容易见到恐慌式的下跌。
微观角度,6月到7月上旬为烧碱非铝需求淡季,但在此期间,烧碱现货价格仍旧坚挺,除了有外需的助力外,国内供需端也都给予了一定的支持。供给端来看,进入6月以来,陆陆续续有装置检修,这也是支持烧碱价格能维持的主要因素之一,而6月下旬,随着渤化装置出问题,区域性的液碱供给缺口也再次对液碱价格形成了支撑,尤其是50碱。需求端来看,虽然非铝需求近期步入淡季,但由于氧化铝行业利润高企,因此对烧碱也间接形成了量价上的支持,河南、山西等区域的下游氧化铝厂也相继上调了7月份烧碱的采购价格(折百较6月份上调200元/吨)。后续随着旺季到来,烧碱现货价格表现仍有偏强预期。
图1 烧碱企业周度开工率
数据来源:钢联
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外拓
宏观角度,海外主要发达国家相继进入降息周期,虽然美国年内降息的预期较弱,但随着美国制造业PMI和消费数据均低于预期,也进一步强化了市场对于美联储降息的预期,而且由于美国就业市场的韧性,美国经济后续也大概率会是软着陆。全球34个主要央行中,已有近40%的央行进入宽松模式,市场预期到年底,比例有望翻倍,这也将进一步推动全球经济的复苏。而从全球制造业的PMI数据来看,工厂活动在今年1季度至今持续反弹,后续或也将延续回暖。
微观角度,得益于今年氧化铝价格的水涨船高,海外对于烧碱的需求也存在较大韧性。5月份以来,国内烧碱出口价格和体量均出现了明显的走强,其中,澳大利亚、印度尼西亚等配备氧化铝工厂的国家需求更为明显。从价格看,5月液碱FOB均价大致在370-380,而目前已经升至410;从体量看,5月烧碱出口量31.45万吨,环比增加108%,同比增加71%,6月出口量预计仍将延续高位。后续随着全球制造业的进一步复苏,铝产业链也有望对前端的烧碱形成持续的正反馈。
图2 烧碱出口
数据来源:钢联
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总结
综合来看,就SH09合约而言,随着需求旺季渐进,如后续没有大的宏观利空出现,内外基本面的加持仍会使得烧碱价格有较好表现,其价格走势预计相比其他化工品也会更为坚挺。
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